Cuando las expectativas de inversión también debe reducir en 2016-spyair

¿Cuando las expectativas de inversión también debe reducir en 2016 el Sina líderes de opinión (micro carta pública, kopleader) columnista de Amigos de El tubo Ching [Twitter] cuáles son los riesgos y problemas de 2016?El 2016 es uno de los estímulos, la estabilidad de la moneda, amplio crédito, en el entorno de estricta supervisión.Aunque el riesgo de fluctuación de mercado global que de preferencia después de 2015 ha mejorado, pero todavía la idea de la inversión global para reducir las expectativas, en un momento de alta volatilidad de la época, algunos activos de mayor rendimiento para mantener la calma y sobriedad, realmente es plana.¿Cuando las expectativas de inversión también debe reducir en 2016 1, cómo la expansión del lado de la oferta y la demanda agregada?Las manos deben coexistir.Desde noviembre del año pasado en muchos debates, diferencias y, de hecho, el lado de la oferta como un ojo en la reforma en la reforma de la gestión a largo plazo y a corto plazo, la demanda total debe ser la existencia de vencimientos a largo plazo, es posible la existencia de esta situación, independientemente de que El lado de la oferta o de la demanda agregada de la expansión, las manos deben coexistir, no puede sólo subrayar un aspecto.Objetivamente, también consideramos que discutir sobre una serie de cuestiones o que algunas señales de confusión, que no es clara, el mercado más dudas.¿2, de dónde viene el dinero?Pasado estamos más preocupados de que el gobierno local no es dinero sin entusiasmo.La mayor parte de este dinero, el problema es resuelto.Desde el cuarto trimestre de 2015, varios cambios de política del sistema de financiación, a cambio de la construcción de infraestructura para resolver el problema de las fuentes: 1) Extensión CPP, podemos estimar el tamaño de alrededor de 2 billones de dólares.2) Banco de la emisión especial de construcción política de la deuda, la creación de un fondo especial para la construcción, que es muy atractivo para los bancos comerciales, de crédito y por lo tanto puede aprovechar el apoyo de los bancos comerciales, se estima también hay 2 billones de escala 3) el año pasado redujo la proporción de proyectos de capital de activos fijos, podría preguntar, por qué el año pasado no ocurrió nada, esas políticas tienen un efecto de la diferencia de tiempo de promoción y de Liberación, en la primavera de 2015, hemos observado indicios de expansión de la demanda agregada, pero la aplicación de la política hay una hora de diferencia, En el cuarto trimestre gradualmente la fuerza a partir de 2015, año de la inversión para el año 2016.¿3, dirección de la política monetaria?No, un amplio crédito seguirá, más evidente.Este año es la oferta total de la demanda total con las dos manos, una idea de la gestión de la demanda de la oferta a corto plazo y a largo plazo la combinación de atacar con todo el mundo, la política monetaria sólo puede ser suelto, no es probable que el endurecimiento de la estabilización de la moneda, en El margen, la clemencia del amplio crédito.¿Si la política monetaria en enero el volumen de crédito para hacer ajustes?De hecho, sobre la política monetaria de China hay un viejo punto de vista pero muy convincente, el profesor Zhou resumir "las raíces" de la decisión de "ticket", popular algunos, la medida de política monetaria en nuestro país es la CNDR obligó a BCE [Twitter] proyecto cerrado, por lo tanto, la política Monetaria del lote, PPP la promoción, la deuda de construcción especial de pelo, sólo empuja con la flexibilización monetaria.¿De ancho de crédito depende de quién?En la actualidad hay tres temas muy agresivo: 1) La CNDR activamente proyectos: para el total de la gestión de la demanda principal es la serie de proyectos específicos para la construcción, PPP y Fondo Especial para la construcción de la deuda, y encontrar el dinero para el proyecto final de los activos de los bancos comerciales; 2) la configuración activa: debido a su relativamente positivo de incobrables listo, los bancos comerciales debido al fenómeno de préstamo de deudas causadas por la presión en el Fondo ha disminuido; la escasez de activos de los fondos de los bancos comerciales, la piscina y la asignación de bonos una palanca, pero el rápido descenso de los rendimientos de Los bonos a largo plazo, los beneficios de la estabilidad necesaria para final de los activos de los bancos comerciales, el banco comercial constituye un espacio muy grande, así que trimestre 4 PPP a partir de 2015, la firma de un proyecto de mejora significativamente la tasa activa; 3) la configuración de las empresas que cotizan en bolsa: las empresas que cotizan en bolsa a recaudar dinero también necesita estabilidad a largo plazo para la asignación de los ingresos subyacentes, PPPTambién hay demanda.¿4, independientemente de la demanda agregada o total de gestión de la oferta, se muestra por qué la forma?La forma básica es la "a" de una "expansión" en el lado de abajo, a un lado de la expansión."A" es para la producción, la industria del carbón y del acero, la orientación a la opinión ya, en los próximos cinco años para la escala de producción es inferior a las expectativas del mercado, principalmente a través de medios o de medio ambiente, seguridad, escala y fomentar la capacidad, las fusiones y adquisiciones no es realista; es una "expansión" de la expansión de la demanda global de gestión, absorber el exceso de capacidad de producción, ahora mira a través de una carretera a la cooperación con otros países de la capacidad para digerir la parte de ventaja, pero el conjunto de sustento no es realista, y no decir que a lo largo de su entorno, la capacidad del mercado, la geopolítica no es muy estable.Esta última forma a los resultados de la ampliación, es muy probable que el resurgimiento de una parte de la capacidad de producción.¿5, la mayor categoría de activos juzgar cómo?El mercado de bonos, la preferencia de riesgo integral de elevación, una diferenciación interna.Por el desvío de fondos de los bancos comerciales de impacto de los bonos de tipo PPP, número 43 de la relajación de la ejecución, la mejora de la deuda y de crédito, ha disminuido el riesgo de impago.Desde el punto de vista de la industria de bienes de inversión de capital, del ciclo de mejora a corto plazo, a largo plazo la valoración de regresión con la presión.Si la sombra de la expansión de la inversión financiera y de infraestructura, tanto en el corto plazo para mejorar el ciclo de la industria será más grande, desde el Festival de primavera se ha expresado, pero se recomienda a los inversores sobre la valoración de mercado global, después de todo, en la actualidad sigue siendo demasiado elevado, El futuro tiene presión de retorno de fundamentos, y el sistema de registro en el período transitorio de dos años, bajo la presión de tres la nueva placa de tres capas emergentes y la presentación de la estrategia, el futuro también el desvío de los fondos a largo plazo a las acciones de presión, la valoración es el proceso central de abajo.Desde el punto de vista de la estabilización de la moneda, con un fondo de 2016.El Fondo es el dólar global de estabilización en 7 niveles, no es posible la aparición de una devaluación, aunque algunos expertos la propuesta de las autoridades monetarias, pero no quiero hacerlo, tipo de cambio estable para la inversión interna tienen un efecto muy positivo, pero la volatilidad seguirá existiendo.En el mercado a bienes inmuebles, desde el año pasado una política de inventario global eficaz a muchos, pero la diferenciación es más grave.1 y 1,5 líneas urbanas a Stock todavía más eficaz, en el proceso de la anchura de la moneda de amplio crédito, muchos inversores o se centra en la inversión en bienes inmuebles de tres o cuatro líneas a la ciudad; el ciclo digestivo relativamente largo, puede tomar de 3 a 5 años de la digestión.Desde el punto de vista de la inversión, y el consumo de Internet relacionados con la transformación y actualización, de alta tecnología, nuevos materiales, salud, industria, etc., la inversión de la televisión es digno de atención.En la actualidad en la mejor oportunidad, la espuma tiene muchos campos, pero el futuro económico de China y el consumo de la transformación de las industrias o de preocupación, ni Internet, alta tecnología, nuevos materiales, pastel suficiente atención y no es tarde para empezar.¿6, cuáles son los riesgos y problemas de 2016?El 2016 es uno de los estímulos, la estabilidad de la moneda, amplio crédito, en el entorno de estricta supervisión.1) alta volatilidad.Aunque el riesgo de fluctuación de mercado global que de preferencia después de 2015 ha mejorado, pero todavía la idea de la inversión global para reducir las expectativas, en un momento de alta volatilidad de la época, algunos activos de mayor rendimiento para mantener la calma y sobriedad, realmente es plana.2) riesgo de retraso.¿De hecho, es la expansión de la sombra de la ampliación de la infraestructura financiera, proyectos de futuro la posibilidad de compensar la tasa de ingresos producto de fondo de apalancamiento?Es un riesgo potencial muy grande, nos preocupa que algunos sujetos de participación estatal sólo después de empujar el riesgo, hace un par de años en el futuro hay un proceso de desapalancamiento.3) atención política.La Oficina Política de atención a corto plazo y las sesiones de la Mesa de la Asamblea de abril, 4 de la tendencia de la economía política para todo el año, con mayor impacto en la evolución del mercado de opciones de política y medio de estimulación ha abierto diferentes en riego por aspersión, riego por goteo en el pasado, ni a la estimulación en 2009, ahora es, por lo tanto, es también un innovador, PPP, y otros fondos especiales para la construcción.El Presidente de la Academia de introducción: los valores de la vida)

2016年投资时还应降低预期   文 新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 管清友[微博]   2016年有何风险和问题?整个2016年是个中刺激,稳货币,宽信用,严监管的大环境。虽然整体风险偏好比2015年股市异常波动后有所改善,但投资的整体思路仍要降低预期,在眼下高波动的时代,对于一些高收益资产要保持冷静与清醒,平淡是真。 2016年投资时还应降低预期   1、怎么看供给侧改革和总需求扩张?两手一定并存。从去年十一月以来讨论很多,分歧很大,实际上供给侧改革作为一个着眼于中长期的改革,其与短期的总需求管理一定是存在期限错配的,这个情况可能长期存在,无论强调供给侧改革还是总需求扩张,两手一定是并存的,不可能只强调一个方面。客观上,我们也感觉到,对一些问题的讨论还是导致了一些信号混乱,预期不明确,市场比较犹豫。   2、钱从哪里来?过去大家最担心的的就是地方政府没有钱没有积极性。今年钱这个问题很大部分得到了解决。2015年四季度以来,几个政策的变化,导致投融资体制发生了变化,解决了基础设施建设投来源问题:1)PPP模式推广,我们估算大概有2万亿规模。2)政策性银行发行专项建设债,成立专项建设基金,这些对于商业银行而言很具吸引力,因此加上可以撬动的商业银行的信贷支持,估计下来也有2万亿规模3)去年开始下调了固定资产项目的资本金比例,大家可能会问,为何去年没有发生作用,这些政策有一个推广和效果释放的时间差,我们在2015年春季就观察到了总需求扩张的迹象,但是政策实施有一个时间差,2015年四季度开始逐渐发力,2016年为基建投资的大年。   3、货币政策会转向吗?不会,宽松仍会继续,宽信用更加明显。今年是总需求总供给两手抓,长期的供给侧改革与短期的需求侧管理相结合的全攻全守的一个思路,货币政策只可能宽松,不太可能收紧,边际上趋稳,从宽货币转向宽信用。   货币政策会不会针对1月份信贷放量做适度调整?其实关于中国的货币政策有一个老的观点但是很有说服力,周其仁教授总结的“地根”决定“票根”,通俗一些来说,我国货币政策很大程度是发改委倒逼央行[微博],项目倒闭货币政策,因此项目批了,PPP推广了,专项建设债发了,只能倒逼货币宽松配合。   宽信用靠谁呢?目前来看有三个主体很有积极性:1)发改委积极批项目:其总需求管理最主要的抓手就是批项目,PPP及专项建设债、专项建设基金又为项目找到了钱;   2)商业银行资产端积极配置:由于其呆坏账处理比较积极妥当,过去商业银行由于坏账压力造成的惜贷现象有所缓解;过去资产荒的背景下,商业银行的资金池大量加杠杆配置债券,但债券收益率下降过快,商业银行资产端急需长期稳定的收益,PPP给商业银行提供了一个很大的空间,所以2015年4季度开始,PPP项目签约率大幅提升;3)上市公司积极配置:上市公司融到钱到也需要长期稳定收益的配置标的,对于PPP也有需求。   4、无论总需求还是总供给管理,会表现为什么形式?基本的形式是一“去”一“扩”,一边关停并转,一边扩张。“去”就是去产能,钢铁煤炭行业去产能指导意见已经出来了,未来5年去产能规模是低于市场预期的,主要方式还是通过环保、安全、规模方式来去产能,鼓励兼并重组也不太现实;   “扩”是通过总需求管理进行一定的扩张,消化过剩产能,现在看通过一带一路方式与其他国家搞优势产能合作能够消化一部分,但是整体寄托不太现实,且不说沿线市场容量有限,其地缘政治环境也不太稳定。这样一去一扩形式的最后结果,很可能会导致一部分产能死灰复燃。   5、大类资产如何判断?债券市场来看,整体风险偏好提升,内部呈现分化。商业银行资金受到PPP分流会冲击利率债,43号文执行有所放松,改善了产业债信用坏境,违约风险有所下降。   权益类投资来看,短期周期品行业有改善,长期估值回归压力仍在。如果影子财政和基础设施建设投资扩张的话,那么短期内对于周期品行业改善力度会比较大,春节以来已经有所表现,但建议投资者综合看待,毕竟目前市场估值依然过高,未来有回归基本面的压力,同时注册制进入2年过渡期、新三板分层及战略新兴板推出的三项压力下,未来也有资金分流压力,A股长期将会有估值中枢下移的过程。   人民币汇率来看,2016年有底趋稳。底是指兑美元汇率在7的水平,整体趋稳,不太可能出现一次性大幅贬值的情况,虽然有专家如此提议,但货币当局不太想这样做,汇率趋稳会对国内投资有很正面的作用,但波动仍将存在。   房地产市场来看,去年以来出了很多去库存的政策,整体有效,但分化比较严重。1及1.5线城市去库存仍将比较有效,在宽货币宽信用的过程中,很多投资者还是着眼于不动产投资;三四线城市消化周期将比较长,可能需要3-5年消化。   股权投资来看,与消费转型升级相关的互联网、高新技术、新材料、医疗、影视投资等行业值得关注。股权目前处于比较好的时机,很多领域的确有泡沫,但未来与中国经济消费转型有关的行业还是值得关注的,无论互联网、高新技术、新材料,蛋糕足够大,现在关注与起步也不晚。   6、2016年有何风险和问题?整个2016年是个中刺激,稳货币,宽信用,严监管的大环境。1)高波动。虽然整体风险偏好比2015年股市异常波动后有所改善,但投资的整体思路仍要降低预期,在眼下高波动的时代,对于一些高收益资产要保持冷静与清醒,平淡是真。   2)风险延迟。基建扩张其实是影子财政的扩张,未来项目收益可否弥补杠杆资金的收益率?这是一个很大的潜在风险,我们担心一些国有主体参与后只是推后了风险,会使得未来几年还有一个去杠杆的过程。   3)关注政策。短期关注两会和四月政治局会议,4月政治局会议对于全年经济走势、政策选择和市场走势有比较大的影响,中型刺激已经开启了,不同于过去的喷灌滴灌,也不同于2009年的大刺激,眼下是介乎其间,它的方式也有所创新,PPP模式、专项建设基金等。   (本文作者介绍:民生证券研究院院长)相关的主题文章: